梦金园转战港交所,年入超150亿,依赖五大供应商

2022年毛利率不足6%

据港交所披露,近日,梦金园黄金珠宝集团股份有限公司(以下简称“梦金园”)向港交所递交招股书,中信证券为其独家保荐人。

值得一提的是,梦金园曾在中泰证券的保荐下于2020年冲击深主板上市,但公司的A股申请未获通过,理由是旧料业务活动的商业合理性,以及首次A股申请所披露的黄金材料存货与黄金珠宝存货单价之间的差异。

2022年12月,梦金园委聘中信证券为第二次A股申请保荐人,但为了更好地接触多元化和全球投资者并获得更多国际认可,并未递交第二次A股申请。

梦金园2000年9月在中国成立为有限公司,2018年6月改制为股份有限公司,是国内黄金珠宝首饰原创品牌制造商。据弗若斯特沙利文数据,按黄金加工量及黄金珠宝收入计算,2022年梦金园在中国黄金珠宝品牌中分别排名第四及第五,按黄金珠宝收入(不包括金条)及三线及以下城市线下门店数量计算,公司在中国黄金珠宝品牌中排名第三及第四。

招股书显示,截至最后实际可行日期,王忠善、张秀芹、金梦合伙、金园合伙、金隆合伙及天津园金梦分别持股约28.27%、26.19%、9.60%、3.93%、3.93%及17.46%,天津园金梦由王国鑫及王娜各拥有50%。张秀芹为王忠善的配偶,王国鑫、王娜为二人的子女。

发行前股权结构图,图片来源:招股书

本次申请上市,公司拟募集资金用于优化山东潍坊的生产设施以增强生产能力、扩大和加强特许经营网络、投资信息科技、建立研发中心、营运资金及其他一般公司用途。

 

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毛利率存波动

 梦金园在中国生产及销售黄金饰品,产品包括戒指、项链、吊坠、手镯、耳饰、胸针、手链等。其市场定位为“中国高纯度精工金饰专家”,品牌为“梦金园”。

公司部分招牌产品系列,图片来源:招股书

从行业情况来看,2017年至2022年,中国黄金珠宝加工量的复合年增长率为-1%。受经济低迷和金价上涨影响,2019年黄金珠宝加工量同比下滑,在疫情影响下,2020年加工量锐减至510吨,而后又有所回升,存在明显波动。

图片来源:招股书

我国许多地方有结婚买“三金”的习俗,婚庆消费也是黄金珠宝的重要消费场景,但自2013年以来,我国结婚人数连续下滑,2022年更是跌破700万对,这也在一定程度上影响着黄金珠宝的消费。

业绩方面,招股书显示,2020年、2021年、2022年,梦金园的营业收入分别约108.34亿元、168.71亿元、157.24亿元,对应的净利润分别为1.74亿元、2.24亿元、1.81亿元,存在一定波动。2023年1-6月,公司的营收和净利润分别约93.16亿元、1.06亿元。

综合损益及其他全面收益表,图片来源:招股书

2020年、2021年、2022年及2023年上半年,梦金园的毛利率分别为5.9%、3.2%、4.8%及5.7%,存在一定波动;对应的纯利率分别为1.6%、1.3%、1.1%、1.1%。

主要财务比率,图片来源:招股书

梦金园的产品主要由黄金制成,2020年、2021年、2022年及2023年上半年,公司的黄金采购额分别约占原材料采购总额的98%左右,黄金价格波动会影响公司的毛利率及业务。

 

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依赖五大供应商

 黄金珠宝行业的上游涉及黄金开采、黄金进口、黄金回收、黄金交易及黄金租赁,中游主要是黄金珠宝加工制造、批发商等,下游包括自营店、加盟店、银行、电商平台等黄金珠宝分销渠道。

梦金园的全价值链运营将黄金珠宝产业的各个关键环节相结合,包括原材料采购,到原材料提纯、品牌管理、研发、产品设计、智能制造等业务。公司还以高纯度黄金饰品为核心,建立了销售网络。

业务模式(经简化),图片来源:招股书

梦金园较为依赖主要供应商。于往绩记录期间,公司的五大供应商主要包括上海黄金交易所及其会员单位,以及商业银行。2020年、2021年、2022年及2023年上半年,公司自五大供应商的采购额分别占总采购额的约92.0%、96.8%、98.8%及97.3%,而对最大供应商上海黄金交易所的采购额分别占总采购额的70%以上。

公司主要通过加盟店及自营店组成的线下销售网络向客户销售产品。此外,还通过电商平台的在线销售向客户提供产品。招股书显示,截止2023年6月30日,梦金园覆盖2756家加盟店、35家自营店、七个直营服务中心及17个省级代理,以及主流电商平台上的网店的消费者网络。

按分销渠道划分,2020年、2021年、2022年及2023年上半年,梦金园分别有约60%、30%的收益占比由加盟商、省级代理贡献。电商销售和自营店的营收占比相对较低。但公司对加盟商及省级代理的营运控制权有限,如果公司无法维持或进一步发展与加盟商及省级代理的合作,或加盟商及省级代理未能提供令人满意的服务,可能会影响公司的经营业绩。

按分销渠道划分的收益明细,图片来源:招股书 


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结语

 作为国内黄金珠宝首饰原创品牌制造商,近几年,梦金园的经营业绩和毛利率均存在波动。受宏观经济状况、疫情等影响,中国黄金珠宝加工量存在波动,再加上近年来国内结婚人数的下降,黄金珠宝市场也会受影响。公司较为依赖主要供应商,销售较为依赖加盟商和省级代理,未来经营依然存在不确定性。


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