法律角度探討RWA落地中國的現實可能性

2023 年,隨著世界宏觀經濟形勢的起起伏伏以及各國對傳統虛擬資產監管規則的逐漸成熟,迫使加密世界在原有敘事的基礎上不斷推陳出新,創造出更具有吸引力且滿足社區 及潛在投資者需求的產品。 實體資產代幣化(Real World Asset Tokenization,以下簡稱「RWA」)應運而生 ,逐漸成為了目前加密市場的新藍海和價值捕獲渠道,颯姐團隊也在以往的文章中(詳見《「 實物資產代幣化」(RWA),2024 年加密敘事拐點到來?》)對 RWA 的概念等作了一些基礎 的研究和介紹,感興趣的以及首次接觸 RWA 的讀者可自行閱讀。

那麼,RWA 在中國是否有落地的可能性?有哪些具體途徑在中國法下,Web3 Builder 及相關創業者們涉足 RWA 又具有何種法律風險?今天颯姐團隊就與大家一起深度聊一聊這個話題。

RWA 落地中國的可能性分析

先說一個結論性的判斷:颯姐團隊認為,RWA 中的 Token 僅僅是一種價值的載體,RWA 的價值幾何是由其底層資產本身所決定的,而作為一種可信、便利的價值流通工具,在資產管理、投資組合多元化等許多方麵存在較大的適實用價值,因此其在中國存在著落地發展的可能性,但必須經過適當的合規改造。一方麵,在業務主體上需要謹慎地選擇法律實體;另一方麵,則需要在代幣化的技術上以及實物資產上進行慎重取舍,才能適應中國的監管環境,行穩致遠。

需要明確的是,RWA 是一個新的概念,但不是一種新的「理念」。遠在區塊鏈技術尚未誕生的許多年前,「實物資產證券化」就已經成為了資本市場上一種用途廣泛的金融工具。以此類推,RWA 或者說原教旨主義的 RWA 本質上就是一種基於區塊鏈技術而創新發展出的金融工具,開展 RWA 的相關業務必然會與現有的金融體係產生緊密的關聯。

基於前述 RWA 的技術特征與金融屬性分析,颯姐團隊在分析其落地可能性時就必須從我國現有的區塊鏈及相關衍生技術監管、金融監管以及刑事法律對網絡犯罪和金融犯罪等角度出發,對其落地中國的可行性進行分析。

在區塊鏈及相關衍生技術及金融監管的層麵上,RWA 落地中國主要存在同質化代幣發行及流通方麵的阻礙。2017 年 9 月 4 日,中國人民銀行、中央網信辦等七部門聯合發布了《防範代幣發行融資風險的公告》(簡稱「9.4 公告」)。9.4 公告明確指出:融資主體通過代幣的違規發售、流通,向投資者籌集資金(包括比特幣、以太坊代幣等虛擬貨幣)的所謂「虛擬貨幣」代幣發行融資行為(ICO),本質上是一種「未經批準非法公開融資的行為」,可能涉嫌非法發售代幣票券、非法發行證券以及非法集資、金融詐騙、傳銷等違法犯罪活動。9.4 通知後,ICO 在我國大陸地區基本絕跡。

隨後在 2021 年 9 月 24 日,中國人民銀行等十部委再次聯合發布了《關於進一步防範和處置虛擬貨幣交易炒作風險的通知》(簡稱「9.24 通知」),明確了「虛擬貨幣不具有與法定貨幣等同的法律地位」這一基本監管原則,並據此將虛擬貨幣的所有相關業務認定為「非法金融活動」予以取締,無論是國內還是國外的虛擬資產服務提供商,都不得以任何形式向中國大陸地區的居民提供相關虛擬貨幣服務。

但是,颯姐團隊認為,上述規範並不意味著 RAW 發展的道路已經被堵死,在深刻理解監管思路及具體規則的基礎上,RWA 依然存在在中國落地發展的可能。
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