本輪加息週期已接近尾聲，除非經濟增長出現意外加快，或者通脹未能放緩，否則這將是最後一次加息。近期銀行業面臨的壓力意味著借貸標準正在迅速收緊。在這輪銀行業壓力之前，美聯儲似乎已確定了更高的最終利率目標，但金融不穩定和隨之而來的信貸增長放緩產生了幾乎等同於幾次加息的效果。展望未來，持續的信貸緊縮將成為市場關注的焦點。這可能導致經濟增長開始放緩，從而支持我們的基本預測，即今年下半年美國經濟將陷入衰退並隨後降息。小型企業已報告難以獲得信貸，寫字樓房地產行業可能繼續面臨困境，就業數據已開始出現下降的跡象。美聯儲主席鮑威爾承認，信貸條件收緊將對經濟活動、就業和通脹造成壓力，但目前還不確定這些影響的程度。美聯儲依賴經濟數據做出決策，這意味著如果經濟保持強勁，薪資增長迅猛，通脹高於目標，美聯儲不排除再次加息的可能性，這是即將面臨的潛在風險之一。美聯儲主席鮑威爾還強調，決策層仍致力於抑制通脹，目前看來似乎勞動力市場需要更加疲軟才能使通脹回到美聯儲2%的目標。
隨著美聯儲接近（或處於）加息週期的尾聲，很多市場參與者都在考慮一個問題，即加息週期結束將對市場產生怎樣的影響。固定收益方面，在上世紀50年代的一般衰退中，美聯儲在接下來的一年內平均將政策利率下調約300個基點（不包括沃爾克擔任美聯儲主席的上世紀80年代）。目前，市場預期在未來12個月內將降息約120個基點，表明利率還有進一步下行的空間。這意味著兩件事：1)再投資風險是真實存在的，以及2)較長的久期仍然能夠提供可觀的回報。
再投資風險指的是投資者可能不得不以低於當前利率水平的利率將資金再投資。考慮到美國國債的到期期限較短，我們預計利率將進一步下降，目前的收益率大約為5%並不會持續太久。更重要的是，通脹率也在5%左右，與目前美國國債的實際收益率持平。
此外，較長久期的核心債券仍然能夠提供歷史上有吸引力的收益率（投資級別債券約為5%），並有機會在明年實現價格上漲和投資組合緩衝。
在美聯儲過去七個週期的最後一次加息後，美國投資級別債券的表現平均優於美國國債約14%（投資級別債券回報率約為27%，而美國國債回報率約為13%）。隨著加息週期接近尾聲，目前長期投資者面臨的再投資風險高於利率風險。在過去七個加息週期中，較長久期的表現優於貨幣市場，在最後一次加息後的24個月內平均高出14%。
